$洋河股份(SZ002304)$ $五粮液(SZ000858)$ $华致酒行(SZ300755)$ 昨天华致酒行发了年报，作为A股唯一一只白酒经销商，他的数据很有代表性，有助于判断白酒行业的现状和未来。

从年报数据看，白酒单吨成本同比新高，主要源于酒厂2022年普遍涨价，进货价格高了。但收入端看，今年的单吨收入并没有明显下降，同比还上涨了。这说明酒厂涨价是很明显的，但是经销商并没有降价卖酒。毛利的下降主要来自进货价上涨。

(相关资料图)

从两费看，主要上涨的是工资，促销费用同比持平。也没有发生大力促销的情况。

销量同比上升。

综上判断渠道上的销售还是在正常范围的。

从半年的经营情况看，上半年的营业成本大幅上涨，说明春节季的销售，销售良好，但酒厂也趁机涨了价。下半年的销售两年差别并不大，主要问题还是货的成本大幅上涨。全年销售节奏并没有被打乱。

预付款同比大幅上涨，说明经销商为了完成酒厂的要求积极打款。从华致的现金流上看，今年短期借款明显增加，说明企业为了完成酒厂任务，借钱补充期间的现金需求。

上面三幅图是2020-2022三年预付款的详情，主要是给五粮液产品、茅台等优质酒的打款。这些酒在渠道上还是抢手的。

综上也可以说明，酒厂角度，努力放大自己的优势，抢市场，提价格，同时把库存压力转移到经销商。酒厂要的是产销节奏，需要经销商去扛流转。价涨了，酒发了，经销商就得跟上，负责给酒厂回款。从经销商角度看，销售单价微降、销量增长，有难度，但卖的动。同时敢打款，敢压货。

从库存量看，同比增长也非常大。说明经销商不但预定了很多酒，而且库里还存了很大酒。一年卖了不少酒，也存了更多酒。

从上述迹象判断，酒厂和经销商对销售是有信心的。酒厂和经销商判断终端消费者可以为涨价买单，未来可以卖出更多的酒。同时经销商也认可存酒的变现能力。即使存一段时间，也是迟早变成钱的好货。不然，即使酒厂逼得紧，经销商也不会这么拼命拿货。酒厂和经销商是利益共同体，它们要一起面对艰难，冲过去。但是想轻轻松松赚钱，也并不容易。

从销售看，今年应收账款增加了，说明华致为了销售适当放宽了付款方式。预收同比增长，说明合作的分销商拿货积极性并没有减少。整个渠道是畅通的，但并不轻松。

这些信息反应出白酒销售的确存在压力，而且是酒厂主动把压力向渠道转移。渠道的压货也确实很重。但我认为这是良性压力，这表明白酒上游对市场是有信心的，战胜困难是有决心的。未来要做的就是一起努力，干就完了。酒厂没有好酒，控不住经销商，把握不住产销节奏，那只能被淘汰。经销商完不成打款，卖不出存货，管理不好现金流也是淘汰。最后留下的都是优秀的，会让这个市场更好。没有谁能随便成功。投资者要做的是选出优秀的企业，在合理价格买入并持有。

至于终端最终能如何，我们等待就好了。因为这些离市场最近，经营最专业的人士都充满信心。同时，优质白酒市场需求稳定，商业模式优秀，经济形势逐渐好转。选择投资白酒的我们没理由没有信心。困难肯定有，但一定是暂时的，不必为近期的股市的波动担忧，与优质的企业一起成长！

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