硅料价格：会崩盘吗？_观察

2023-04-07 10:26:29 来源：雪球网小 中

(资料图片)

今后很长一段时间内，硅料的价格，都会是这样的一个状态：在盈亏线苦苦挣扎的新玩家和小玩家，报出一个无法再低的价格，比如每吨10万，或8万。再低就要严重亏本，不如不接单。然后，通威等大玩家，欣然接受这个价格，依然可对应20%、30%往上的利润率。看上去，这里似乎是小玩家在定价，其实这是小玩家拿命在定价，一点都不好玩的。

这样的价格机制，在各行各业都很常见。比如乳制品。市面上各家的常温奶低温奶酸奶，价格都差不多。在这个的价格下，伊利常年对应有30%以上的毛利率和20%的ROE，光明则常年只有20%的毛利率和10%以内的ROE，至于其他小乳企就不要提，活得非常艰难。

硅料是一个有着森严技术壁垒的行业，新玩家需要漫长的学习时间，才能将成本降低到跟通威差不多的水平。在此之前，其成本是不可能和通威平齐的，差老远了。

没有哪个新玩家小玩家是奔着死拼价格战来投资的。那些指望新玩家小玩家主动发起猛烈的价格战，然后将硅料价格打压到现金成本之下的，只能说你想多了，跟盼着天上掉馅饼是一回事。你想想，这些新玩家小玩家，它的投资人傻吗？用自己的血汗钱，为你们这些下游来做嫁衣？

当需求端突然崩盘（比如欧美地缘政治因素），硅料是有可能陷入供大于求的。这样的话，硅料价格暴跌到现金成本的价格战，就有可能发生。对此，其实通威也已经做好了应对措施，就是一体化。简单来讲，就是通威把自己的硅料做成组件，直接卖。最终，只要组件端保持不亏本，那么，硅料端也不会亏本。但是那些没有一体化支撑的硅料，就会深陷价格战，不死掉一批，是不会罢休的。而通威无非是少赚一点而已。但这种情况发生的概率，非常小，具体细节这里不争论。

所以，只要不是光伏的需求端发生大的崩塌，今后很长时间内，通威都会有一个不错毛利率水平。具体每吨到底赚2万？4万？5万？这要看新玩家的学习曲线。但不管怎么样，新玩家的成本一定不会轻易追上通威。

对这些新玩家和小玩家的成本控制来说，我之前有过明确的说法，就是：大多数硅料新玩家做不到保持稳定生产（总是停工，无法满产达产）、高质量生产（N型料占比过低）、低成本生产（每吨投资、员工学习曲线等都差很多）。

在这几个因素的折腾之下，新玩家小玩家的成本必然居高不下。某种程度上，也可以把这看做是通威的护城河。因为，一定会有不少新玩家死在这几点上面。