【市场聚焦】黑色：热卷受到弱现实压制今日热闻

首页 > 宏观 >

【市场聚焦】黑色：热卷受到弱现实压制今日热闻

2025-11-05 10:30:08 来源：市场资讯小 中

客户端

来源：中粮期货研究中心

摘要

热卷行情呈现“弱现实与强预期”博弈的局面，短期在政策带来的强预期支撑下小幅反弹，但现实压力正逐渐主导市场情绪。

【资料图】

供应端高位运行

当前热卷市场供应端持续处于高位区间，核心源于钢厂生产积极性维持较强水平。从实际数据来看，国内主流热卷生产企业开工率始终稳定高位，部分长流程钢厂为保障订单交付与市场份额，未出现明显减产计划，甚至通过优化生产排班进一步释放有效产能。同时，前期检修的钢厂已陆续恢复正常生产，新增产能逐步落地，导致热卷周度产量持续徘徊在300万吨以上的高位。从区域分布看，华北、华东等传统热卷主产区产量均在高位，供应端整体呈现“总量充足、区域集中”的特点，短期内高位运行的格局难以快速改变。

需求面临走弱压力

需求端正面临显著的走弱压力，且这一趋势在多个下游应用领域同步显现。首先是汽车行业，虽处于传统消费旺季，但国内乘用车销量增速环比放缓，新能源汽车渗透率提升受传统燃油车需求疲软的对冲，汽车用钢量的增幅受限。其次是家电行业，受房地产市场复苏不及预期影响，空调、冰箱等大家电内销需求低迷，叠加海外出口订单减少，家电企业对热卷的备货意愿持续下降，多采取“按需采购”策略，总需求有下降趋势。此外，工程机械、钢结构等行业也因项目开工率不足，对热卷的中远期需求预期趋于谨慎，终端用户普遍减少库存备货，进一步加剧了需求端的弱势格局。

库存高位下降偏慢

当前热卷库存仍处于历史同期高位，且去库节奏明显慢于往年。截至最新数据，全国热卷社会库存仍在 400 万吨以上，较去年同期高出较多，钢厂厂内库存向社会转移。去库速度偏慢的核心原因在供应高位，新增资源持续流入市场，库存消化压力远超预期。从贸易端来看，多数贸易商因担心价格下跌风险，降库意愿较强，但终端采购跟进不足，导致库存周转效率降低。对出口政策的担心也使得出口商的库存周转效率下降。

成本支撑面临松动

热卷成本端的支撑作用正逐步减弱，核心源于上游原材料价格面临回落压力。从主要原料来看，铁矿石方面，国内港口铁矿石库存维持在 1.3 亿吨以上的高位，供需宽松格局下，铁矿石价格上行动力不足；双焦的价格仍有上行可能，但短期价格上行过快，有回调压力。成本端一旦松动，会与现实压力形成共振。

总结来看，热卷行情呈现“弱现实与强预期”博弈，短期现实压力逐渐加大，如果供给侧减产速度不够，可能会持续压制稳增长政策带来的利好情绪。

关键词：