景顺投资：美债票息上升创2008年以来新高导致股市显著下行

2023-08-23 15:07:29 来源：智通财经小 中

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景顺环球首席市场策略师Kristina Hooper指，上周十年期美国国债票息创2008年以来新高，对股市造成重大影响，导致股市显著下行。当票息上升，股票一般都会下跌，因为债券相对股票而言变得更具吸引力，而且市盈率将有所下降。美国国债票息上升原因为：1)日本央行调整票息曲线控制政策，导致日本国债与美国国债的票息差距收窄，美国国债对日本投资者的吸引力因而下降;2)随着债务上限危机化解，美国计划大幅增加国债发行量;3)近期惠誉评级下调美国信用评级。

报告提到，近期国债票息上涨似乎反映出，随着衰退忧虑缓解，增长预期有所改善，以及通胀数据持续向好及基于调查的通胀预期下行。退后一步纵观全局，就会发现长期利率增速超过短期利率，这一现象被称作“熊市走峭”，这通常不利经济。值得注意的是，现时“熊市走峭”中的“熊市”指的是债券而非股票，因为相比短期债券，投资者一般更倾向于回避长期债券，从而导致长期票息上行。

机构指出，长期“熊市走峭”相对地并不常见，而且通常是由通胀上升忧虑所致。必须尽力了解长期债券票息上升的原因，此次可能是由于增长预期改善，这表明当前的“熊市走峭”并非利淡讯号。事实上，这可能说明市场预期美联储可在不破坏经济的情况下成功控制通胀，亦表明市场预计短期之内不会降息。

景顺认为，市场对美联储过分担忧通胀并将继续收紧政策的担心不无道理。美国燃油价格上涨，或推动消费者的通胀预期上行，而众所周知，美联储十分重视相关指标。不过，相信人们仍处于进取的抗通胀环境下，尽管抗通胀过程当中可能有些波折。没有任何市场讯号是绝对可靠的，要更全面地看待经济环境。正面发展要多过负面发展。美国通胀数据持续向好，基于调查的通胀预期亦是如此，这对货币政策制定者而言至关重要。

此外，企业高管亦承认，考虑到之前货币政策曾进取地收紧，未来存在诸多不明朗因素。因此，美联储更有理由按兵不动，静观其货币紧缩的滞后效应。美联储政策制定者可能在传讯上保持鹰派立场，因为他们要避免金融条件放宽，同时能避免再次加息。

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