上证报中国证券网讯相对小众的公募FOF基金正在加速走入大众视野。今年以来，FOF新发规模已逾千亿元，持有期多为3至6个月；与此同时，作为个人养老金体系中的重要投资工具，养老FOF也持续受到市场关注。

东方基金基金经理王锐近日在接受上海证券报记者专访时表示，短持有期FOF受到关注是市场环境、投资者需求与产品业绩共同作用的结果，而养老FOF依托长期定位与精细化配置逻辑，长期发展空间广阔。他建议，未来行业需持续发挥多元资产配置优势，依托专业服务深化大众长期养老投资意识。同时投资者也应结合自身风险偏好与投资目标，理性布局养老FOF。

养老FOF侧重精细化风险管理

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今年FOF赛道热度高涨，银行渠道持续发力，带动大批3至6个月持有期FOF密集新发。

谈及本轮短持有期FOF的“出圈”，王锐认为这是市场环境、投资者需求与产品业绩共同作用的结果。他分析说：首先，FOF通过配置国内外股票、商品等多资产，具备了打造一站式组合工具的条件；其次，大量客户希望在低回撤、低波动前提下获取较好回报，而不同国家资产之间的低相关性恰好有助于降低组合波动；此外，按照多元资产配置进行运作的FOF整体而言凭借追求低波动、追求稳健收益的特征获得了市场认可。

当持有期拉长到3至5年，养老FOF的多元资产配置打法会发生什么变化？王锐认为，养老FOF与当下热门的短持有期FOF的核心差异不仅在于持有期限，更在于投资策略的丰富性。他介绍，立足超长期投资运作和稳健增值目标，养老FOF通过特有的目标日期策略——即风险资产配置比例随投资者年龄增长而不断降低的“下滑轨策略”——在风险管理上可以根据投资者风险承受能力的变化进行更加精细化的运作。

针对3至5年中长期时间维度的资产配置，王锐分享了自己的投资框架：由于精准判断经济周期难度较大，他倾向于尽力做到对周期进行模糊判断，并结合对资产估值水平的评估持续调整资产配置方案。对于周期高位、估值偏高的资产，逐步减仓规避风险；对于周期触底反转、估值偏低的资产择机加仓。他尤其看重估值的重要性，认为估值相对自身过去历史偏贵的资产未来往往可能收益水平低于历史均值。长期投资中不对高估值资产进行大幅加仓，严守投资纪律。

平衡成长潜力与养老资金稳健底线

今年以来，人工智能、半导体等科技板块轮番走强，波动也随之放大。对于追求稳健的养老FOF而言，如何看待科技资产的投资价值？

王锐表示，科技类资产值得长期关注。从宏观逻辑看，科技类公司对新技术的投资是经济周期和企业盈利周期的重要驱动因素之一。从基本面来看，部分科技类股票走强源于自身盈利景气度高、行业供需格局向好。不过，如何选择和配置科技类资产、组合风险如何管理等实操问题，仍需更专业严谨的思考。

王锐介绍，养老FOF若需布局科技类资产应将控制回撤、降低波动放在优先位置。在具体操作上，首先需限定科技类高波动资产的仓位上限，低于同风险等级的非养老目标基金；其次利用资产间的互补性以求平抑组合波动。简言之，养老FOF不会盲目追逐科技赛道短期热度，而是以控制仓位、多元分散两大手段，更加注重养老资金的稳健需求。对于养老FOF而言，科技资产不是短期博弈，应始终以整体组合的风险收益平衡为第一原则。

养老FOF长期发展空间广阔

随着个人养老金制度全面落地，养老FOF行业迈入新发展阶段。

Wind数据显示，2024年底至2026年一季度末，养老FOF专属Y份额规模增长约76.5亿元。截至2026年一季度末，养老FOF（Y份额）的总数量达到207只。

王锐认为，目前养老FOF行业仍处于发展初期，但长期空间广阔。依托多元资产配置优势，养老FOF可打通国内外股、债、商品等多类资产，分散配置，有助于平滑净值波动。他预计，未来行业将持续强化多元配置核心能力，打造风险收益比更优的产品。同时，投资者或将愈发青睐投资体验稳健、回撤可控的养老FOF。

如何进一步激活市场需求？王锐给出的答案是：养老投资顾问业务。

“养老投资不仅仅是买一只养老FOF或者买多个养老产品做一个组合就万事大吉了，而是一个长期的系统工程。”他表示，在退休前几十年的时间里，投资者的财务状况、风险承受能力、资本市场结构都在持续变化，多数人很难长期坚持学习和实践各种投资理念。专业投资顾问可提供全周期陪伴服务，协助投资者制定规划、调整组合、匹配需求，这也是激活市场需求、深化投资者认知的关键。

对于正在考虑用养老FOF做长期投资的普通投资者，王锐建议，投资者需要思考自己的投资目标和养老FOF是否匹配。他介绍，养老FOF分为目标风险、目标日期两大类型，不同产品权益仓位差异显著，风险等级各有不同，只有选择与自身情况适配的产品，才能更好地实现长期养老投资目标。

关键词： 东方基金王锐严守稳健底线 以多元配置