资讯推荐:华秦科技(688281):在手订单饱满、盈利能力高增,业务拓展注入新动能

2023-04-24 23:12:22 来源：山西证券小 中

【资料图】

事件描述

公司发布2022年度报告及2023年一季报,2022年公司实现营收6.72亿元,同比+31.37％,实现归母净利润3.33亿元,同比+42.99％,实现扣非归母净利润3.12亿元,同比+57.31％。2023Q1公司实现营收1.87亿元,同比+31.34％,实现归母净利润0.88亿元,同比+49.11％,实现扣非归母净利润0.87亿元,同比+76％。

事件点评

业绩持续高增长,净利率近50％。公司是目前国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业,尤其在中高温隐身材料领域技术优势明显,目前尚不存在竞争对手。2022年公司实现营收6.72亿元,隐身材料收入占比82.82％,伪装材料收入大幅提升,占比12.17％。2020-2022年,公司净利率从37.4％增长至49.6％,净利率创新高,彰显了行业的高景气度、高准入门槛以及公司强大的技术积累和产业经验所筑造的高护城河。

下游客户采购规模持续放大,在手订单饱满。军品供应具有明显的先发优势,公司持续加强客户合作,下游客户合作稳定。据公司2022年年报,公司三款已定型批产的隐身材料已签订合同8.44亿元,已履行金额为9912万元,待履行金额为7.45亿元,为公司业绩增长带来确定性。2022年公司合同负债为380万元,同比增长169％,主要是订单饱满,销售预收款增加所致。公司多个牌号产品仍处于小批试制和预研试制阶段,未来新牌号批产有望为公司业绩贡献新增量。

业务协同发展,完善航空发动机产业链布局。公司在保持现有核心产品竞争力的同时,积极布局高端新材料。2022年10月公司成立华秦航发,主营航空发动机零部件加工与制造,围绕航空发动机产业链积极布局;12月成立华秦光声,主营声学超构材料、声学装备和技术服务,发挥公司的研发实力,进一步在高端新材料方面进行产业布局。公司不断丰富产品序列,开拓市场机会,通过业务协同发展提高公司的盈利能力和业务规模。

投资建议

预计公司2023-2025年分别实现营收9.01、12.28、16.40亿元,同比增长34.0％、36.3％、33.6％;分别实现归母净利润4.51、5.93、7.72亿元,同比增长35.4％、31.3％、30.2％;对应EPS分别为4.84、6.35、8.27元,对应PE分别为59.5、45.3、34.8,维持"增持-B"评级。

风险提示

业务受国防政策影响较大的风险;客户集中度较高的风险;技术及产品不达预期的风险;民品推广不及预期的风险;募投项目不能顺利实施的风险。

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