汇丰解读权威人士访谈：现在谈论货币政策转向

5月9日权威人士再度在人民日报发声谈中国经济，明确大规模货币宽松不可行，意味着货币政策面临微调?

5月12日，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌对此发布报告认为，现在谈论货币政策立场转向中性(更不用说紧缩)为时尚早，经济复苏的根基尚不牢固。

在屈宏斌看来，考虑到房地产部门的收紧以及外部需求的疲软，中国经济距离复苏仍有一段距离。鉴于通胀压力和经济下行的风险，仍然需要通过实施积极的财政政策来支持基础设施投资，来维持经济持续复苏。

5月9日出版的人民日报头版转二版刊登了《开局首季问大势》的权威人士谈当前中国经济文章。这是权威人士去年5月以来第三次以此规格在人民日报上谈中国经济。第一次是2015年5月25日刊登的《五问中国经济》，第二次是2016年1月4日刊登的《七问供给侧结构性改革》。

权威人士称，“中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势”，权威人士还强调，“在现实情况下，要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想。对各类金融市场存在的风险隐患，监管部门要密切配合，摸清情况，做好预案”。

有机构认为，这篇访谈基本上否定了前几个月“流动性驱动、投资主打”的政策刺激思路，将政策重心重新推回到“供给侧改革驱动、经济转型主打”的结构性改革轨迹上。

不过，在屈宏斌看来，权威人士文章重申将实施供给侧改革，包括削减过剩产能、去杠杆和减轻企业的税负，但是这一表态与过去六个月的政策立场是一致的，改革与通胀并不相互冲突。

具体到货币政策，屈宏斌认为，到目前为止，M2增速和债券发行规模都没有超过年初政府工作报告制定的目标。需要一个宽松的货币政策的延续，更重要的是，需要财政宽松政策加以辅助。

今年4月的一系列金融数据尚未出炉，不过市场普遍预计，在一季度新增信贷、社会融资规模双双创历史新高后，4月新增人民币贷款预计仅6000亿，新增社会融资预计在1.1-1.2万亿。

屈宏斌认为，政策制定者仍然有充足的弹药来支持增长，没必要以人民币来充当逆周期宽松政策的急先锋。

中国并不像其他小的出口依赖型经济体，需要通过贬值来摆脱通缩，这并不是一个可行的策略，中国的内需足够大，可以通过城市化来释放，而没必要采取以邻为壑的政策。

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