据齐鲁商品交易中心介绍，美联储货币政策委员会（FOMC）将在美东时间本周四下午发布其利率政策决定和经济展望。一旦加息，将是美国自2008年将基准利率降至接近于零利率水平以来的、近七年来的首次加息，全球瞩目。齐鲁商品交易中心首席分析师提到，市场对是否会在9月加息的预测分歧严重，美联储官员的前期表态也大相径庭。作为曾亲身参与过FOMC会议的准备过程的前美联储雇员，我不可避免的近来被频繁问及对美联利率决定的见解。其实对任何经济问题，我从来都是想得多说得少，因为从来觉得在经济学的殿堂中，自己渺小得甚至不及一粒尘埃。但既然在资本市场中游走，必然需要表态，因为表不表态，是态度问题，说没说对，只是能力加运气。
      齐鲁商品交易中心首席分析师从经济数据、市场状况、政策操作路径多方面，我认为本次FOMC会议启动加息的概率不大，或者说，从已有的公开信息来分析，齐鲁商品交易中心首席分析师认为最优的政策是维持现有利率不变。理由如下：
      1.虽然美国失业率已持续下降至5.1%，但由于劳动参与率仍然低迷，预示着劳动力市场可能还远没有达到充分就业的水平（图1）。次贷危机后，很多人放弃找工作而退出劳动力大军。齐鲁商品交易中心首席分析师表示，当经济复苏时，随着这些人又回到就业市场中寻找工作，劳动参与率将逐步回升，同时失业率会在短期内小幅回升，而这种迹象还没有出现。停滞不前的工资增长也是佐证。
      2.通货膨胀率仍有下滑风险（图2）。作为美联储通货膨胀的主要指标，核心PCE（即剔除波动较大的能源和食品价格以外的个人消费价格平减指数）7月从前期的1.3%下滑至1.2%，并远没有达到2%的目标水平。
      3.美国加息后，将加剧通货膨胀的下行风险。新兴市场动荡，中国经济走低，对美国的出口不利。同时大宗商品价格低迷，加息后，价格会进一步下跌，为美国通货膨胀率的复苏投下阴影。
      4.目前市场对9月加息预期严重分化，在这样的背景下加息，可能对美国实体经济造成意外打击。新凯恩斯主义货币政策的核心，是货币宽松时超预期，但收紧时要符合预期，在目前市场预期严重分化的情况下收紧货币政策，将使供给受到打击。
      5.推延加息的成本远远小于错误加息的伤害。紧缩型货币政策的前提铺垫，是市场已经形成了稳定的预期，为此，央行在加息时多采用在一段时间内，比如一年，按固定步伐持续加息的方法，即加息通道。齐鲁商品交易中心首席分析师表示，目前一旦加息后造成通胀下行，经济走低，而导致货币政策逆转，将对美联储货币政策的声誉和效果带来伤害，也会造成实体经济不必要的波动。虽然货币政策效果有六个月至一年的滞后，要求货币政策的决定应当超前于经济现状，但目前，通货膨胀率还远离目标水平，充分就业也还未必达到，因此即使过一个月或一个季度，等经济指标走势更趋明朗，市场预期更趋一致时，再加息也不迟。 
      当然，齐鲁商品交易中心首席分析团以上判断的局限性在于：
      1.美联储拥有庞大的经济预测和统计分析团队，特别是其用于中长期预测的基于美国经济特征的复杂的DSGE模型，是我们市场人士和学者们所没有的。齐鲁商品交易中心首席分析师认为也不排除美联储基于其中长期预测分析，显示通胀将持续回升，就业市场将持续升温，而提前采用加息应对的可能性。
      2.美联储拥有的各项调查、比如褐皮书调查和费城联储调查等数据还未公布于众，但可作为美联储内部的政策制定依据。
      3.美联储的加息决定是FOMC委员会12名委员投票的结果，每个投票人考虑的侧重点不同，所以在分歧大的时候投票产生的结果就会有偶然性。特别是部分委员并非严格意义上的经济学家（这点与大众对美联储的印象不同），即使在经济学家的队伍中，研究和工作领域也各有侧重。齐鲁商品交易中心首席分析师表示，比如耶伦作的劳动经济学研究较多，自然更关注劳动力市场，芝加哥联储主席Charles Evans 作的货币和金融经济学研究较多，自然更关注通胀和金融市场。因此作为市场中的经济学家，我只能说在目前接触的信息范围内，我认为最优的政策应该是不加息。
      4.如果美联储果真维持利率不变，将使美国资本市场中的前期已经收敛的风险偏好瞬间提升，推升各类资产价格反弹，同时也将加剧新兴市场动荡，增加人民币汇率的不确定性，恶化中国的资本外流形势。但不多久，市场将形成更为强烈的对于美联储在今年年底加息的预期，这将有利于美联储届时作出加息的决定。
      齐鲁商品交易中心首席分析师最后表示，而美联储如果“意外”加息，为了减小对市场的负面影响，必然在声明强调加息将极为缓慢，并对未来的加息步伐作出明确的阐明。